Mapfre Economics tarafından hazırlanan Ekonomi ve Sektörel Görünüm raporu, küresel ekonomik yavaşlama, para ve maliye politikasındaki belirsizlik, ılımlı ancak kalıcı enflasyon ve jeopolitik ve uluslararası piyasaların küresel ekonomi üzerindeki etkisine odaklanarak önümüzdeki iki yıl için bir risk çerçevesi ortaya koyuyor.
Mapfre Economics tarafından hazırlanan Ekonomi ve Sektörel Görünüm raporu, küresel ekonomik yavaşlama, para ve maliye politikasındaki belirsizlik, ılımlı ancak kalıcı enflasyon ve jeopolitik ve uluslararası piyasaların küresel ekonomi üzerindeki etkisine odaklanarak önümüzdeki iki yıl için bir risk çerçevesi ortaya koyuyor. Bu risklerin olasılığı ve etkisi değişkenlik göstermekle birlikte, hepsi önümüzdeki yıllarda küresel ekonomi için önemli zorluklar ortaya koyuyor. Rapordan çarpıcı başlıklar özetle şöyle:
ENERJİ PİYASALARI
Enerji piyasalarının ekonomik manzara üzerindeki etkisinin altını çizen çeşitli riskler var; petrol ve gaz fiyatlarındaki dalgalanmalar, Orta Doğu’da artan gerilimler, Ukrayna’daki çatışma ve OPEC’in üretim kesintileri ve diğerleri. Sonuç olarak, arz şokları ve enflasyonun iç içe geçmesi 2018, 2019 ve 2020 boyunca devam etti. Bu unsurlar, enerji piyasalarının dinamiklerini ve dolayısıyla küresel ekonomiyi doğrudan etkileyen karmaşık bir zorluklar ağı oluşturur. Mapfre Economics’in en son analizlerinin temel senaryosu, mevcut bölgesel gerilimlere rağmen enerji maliyetlerinde bir miktar istikrar öngörüyor. Bununla birlikte, enerji maliyetlerinin oynaklığı büyük ölçüde jeopolitik gerilimlere bağlıdır ve belirli koşullar ortaya çıkarsa daha stresli bir senaryo ortaya çıkar. Ukrayna’daki çatışma Batı’dan azalan işbirliğinin ortasında tırmanır veya yerleşik hale gelir, LNG sözleşmeleri kış stok istikrarını korumak için kısıtlanır veya Orta Doğu çatışması, bölgedeki baskın güçleri içeren bölgesel olarak genişler.
ENFLASYON
2020’den beri dikkate alınan ve bahsedilen enflasyon, geçmiş para politikası, enerji fiyatlarındaki artış ve ücretlerin yeniden müzakere edilmesiyle bağlantılıdır. Diğerlerinin yanı sıra Trump yönetimi tarafından başlatılan ticaret savaşı, 2018 gibi erken bir tarihte tanımlanan faktörlere dayanan kalıcı bir risk olarak ortaya çıkıyor. Ayrıca, para politikası kararlarını ve finansal istikrarı etkileyerek küresel ekonomik senaryonun karmaşıklığına katkıda bulunmuştur.
Yukarıdakilerde olduğu gibi, kısa vadede maksimum geçerliliği, olasılığı ve maliyeti olan bir risktir. Şu anda, temel senaryo, çekirdek enflasyonun küresel olarak ılımlı olmaya devam etmesi ve nispeten sessiz (enerji) oynaklık şoklarına maruz kalmasıyla enflasyonun kontrol altında kalacağını öngörüyor. Şimdilik, ikinci tur etkilere veya enflasyon beklentilerinin çıpadan uzaklaşmasına dair herhangi bir işaret yok.
Bununla birlikte, fiyat kontrollerine yönelik popülist taleplere yol açan zorlu bir yönetişim ortamı, Orta Avrupa’da ücret müzakerelerinin yoğunlaşması, Amerika Birleşik Devletleri’nde işgücü piyasası sıkılığı ve hanehalkları için belirli temel kalemlerin maliyetindeki hızlı artış, enflasyonist baskıları kolayca yeniden alevlendirebilir. Bu, yukarıda belirtilen çatışmalar nedeniyle savunmasızlığın arttığı bir zamanda geliyor.
FİNANSAL RİSKLER VE KÜRESEL BORÇ
Küresel borç, artan faiz oranları, bilanço küçültme politikaları ve jeopolitik çatışmalar, 2018 ve 2019’dan bu yana yürürlükte olan bir dizi risk oluşturuyor. Birbiriyle karmaşık bir şekilde ilişkili olan bu unsurlar, küresel finansal piyasaların gidişatını şekillendirmiş ve küresel ekonomik istikrar için zorluklar yaratmıştır. Bu riskin ortaya çıktığı algılanan ve her biri likidite veya ödeme gücü endişeleri nedeniyle potansiyel olarak finansal strese neden olan unsurlar; kamu ve özel borçluluk, sistemdeki likidite, şirketlerin ödeme gücü.
EMLAK PİYASASI
Artan faiz oranları, inşaat ve gayrimenkul geliştirme (özellikle yeni ticari inşaatlarda) ile ilgili riskler 2018’den bu yana önemli olmuştur. Bu unsurlar, gayrimenkul piyasalarının ekonomik ve finansal faktörlere duyarlılığını vurgulayarak küresel risk dinamiklerine katkıda bulunur. 2008 krizinden daha az şiddetli olsa da, yüksek olasılıkları ve önemli ciddiyetleri, finansal sistemin ve hanehalkı finansmanının yeniden yapılandırılmasını etkileyebilecek mevcut bir ekonomik riski temsil ediyor.
İKTİSAT POLİTİKASI
Ekonomi politikası cephesinde, sıkı para politikası, hükümet teşvik politikaları, krediye erişim ve gayrimenkul risklerinin birleşimi 2018 ve 2019’dan beri geçerli. Bu değişkenler, hükümetlerin ekonomik zorluklara tepkisini tanımlamış ve küresel düzeyde risk yönetimini etkilemiştir.
Şu anda, ekonomi politikası “yumuşak bir iniş üretmeyi” başarıyor gibi görünüyor. Enflasyon genel olarak para politikası hedefine yaklaşıyor ve çıktı açığı arzu edilenin biraz altında olsa da endişe verici değil. Ekonomik politika riskinin ya bir finansal krizi tetikleyebilecek faiz oranı normalleşmesindeki uzun süreli bir gecikmeden ya da beklentilerin piyasaya iletilmesindeki yanlış hizalamadan kaynaklanarak potansiyel olarak birkaç yıl öncesine benzer yeni bir oynaklık döngüsünü ateşleyecek şekilde parasal alandan kaynaklanması bekleniyor.
ÇİN’DE FİNANSAL VE GAYRİMENKUL GERİLİMİ
Çin’de ekonomik büyüme, para politikası ve gayrimenkul riskleriyle bağlantılı finansal ve gayrimenkul gerilimi, 2018 ve 2019’dan beri sürekli bir endişe kaynağı olmuştur. Bu durum, Çin ekonomisinin küresel sahnedeki önemini ve finansal istikrar üzerindeki etkisini vurgulamaktadır. Bu, önemli bir gerçek maliyeti olan büyük ve muhtemel bir risktir, ancak Çin ekonomisinin finansal olarak dünyadan nispeten izole olduğu göz önüne alındığında, merkezi rolü sezgilerimizin gösterdiği kadar büyük değildir. Söz konusu risk, daha çok gelişmekte olan ülkelere yönelik faaliyet ve kredi akışları üzerindeki etkisiyle ilgilidir.
İKLİM DEĞİŞİKLİĞİ
Aşırı hava olayları, enerji geçişi ve rekabet gücü üzerindeki etkide kendini gösteren iklim değişikliğiyle ilişkili risk, 2019’dan beri mevcuttur. Bu risk, çevresel kırılganlıkların ve bunların küresel ekonomik faaliyetle bağlantısının ele alınması ihtiyacını vurgulamaktadır. Muazzam bir maliyete sahip olmasına ve kanıtlanmış bir gerçek olmasına rağmen, uzak ve dolayısıyla nispeten küçük bir risk olarak algılanıyor.
KÜRESEL YÖNETİŞİM VE JEOPOLİTİK ORTAM
Jeopolitik çatışmaların sonuçları sayısızdır ve ekonomik, politik, sosyal, yönetişim ve hatta sağlık düzeylerinde çeşitli kanallar aracılığıyla hareket eder. Bu risklerin önemi, Kuzey-Güney retoriğinin sertleştiği bir yıl olan 2019’dan bu yana diğerlerinin üzerine çıktı.
Jeopolitik risk sadece kısa vadeli geçici maliyetleri değil, aynı zamanda kalıcı olanları da gerektirir. Değer zincirlerinin dönüşümü, teknolojik hakimiyet, askeri üstünlük ve zorlayıcı güç bu risklerin uzun vadeli ifadeleridir.
